金融考研

431金融专硕:课本的细节处,以小见大

文字:[大][中][小] 2021/7/7     浏览次数:    

我们用罗斯11版公司理财第二章作为引子来说明。


1. 17页的小字部分“很多财务会计术语的含义相同,给报表读者带来理解上的不便。比如,资产减去负债、净资产、所有者权益及权益资本,表达的实际上是同一个意思“,课上我们强调ROE叫权益收益率,有的课本定义为净资产收益率,是同一个变量。


2. 第21页,课本的小字部分,非常重要!


公司的流动负债有时包括短期的附息债务,如应付票据。不过,财务分析师一般将流动负债分为付息短期债务和非附息短期债务(如应付账款)。如果进行了这样的区分,在计算净营运资本时只考虑非附息短期债务,这样计算出来的净营运资本叫作“经营性”净营运资本。附息短期债务并未被遗忘,而是被纳入融资活动现金流量,利息被认为是资本的收益率。分析师在计算净营运资本时有时也剔除“冗余的”现金与短期投资,因为这些冗余是公司现金流量暂时的不平衡导致的,与公司的正常经营或融资活动可能并不相关。


这个就是我们课上强调的:管理用财报一定要理解!罗斯课本虽然没有展开说明,但是提到了这个分类,真题中考察的频率比较高。


3. 资本性支出的计算,有多种方法,要理解每一个计算表达式在金融学上的逻辑。


★ 1118-1035+90=173,通过资产负债表计算。

★(1423-1274)+(245-221)=173,把有形和无形拆开,通过资产负债表计算。

★(873-814+550-460)+(245-221)=173,也是通过资产负债表计算,要体会计算有形资产部分(873-814+550-460)和(1423-1274)的异同。

★ 198-25=173,通过公司这一年的经营投资活动来计算。

CF(B)和CF(S)也有多种计算方法,大家可以回顾我们在课上讲的这一块内容。


4. 第23页,关于现金流量的归纳:


【企业的现金流量总额有时以另外一个名字出现,即自由现金流量(free cash flow).当然,真正“自由的”现金是没有的,(我们希望有!)这里的所谓自由,是指那些现金可以自由地分派给债权人和股东,因为这些现金无须用于营运资本或固定资产投资。实践中对自由现金流量有各种不同的计算,对于这个重要概念,我们暂时还是坚持使用“企业的现金流量总额”这个名词。不过,无论何时当你听到术语“自由现金流量”,要知道那就是指可以从资产中支付给投资者的现金流量。


“各种不同的计算“,关键就是理解罗斯课本CF(A)和FCFF的区别。


5. 第24页,关于会计现金流量表为什么没有考虑利息的解读:


【法定会计报表中的现金流量表和财务中所运用的企业现金流量总额紧密相连。联系到前面的部分,这里有一个概念上的小问题值得注意,利息费用本应归于筹资活动产生的现金流量,可会计上并不是这样处理的,原因在于计算净利润时利息被当作一项费用扣减了,因此,会计现金流量表与财务现金流量之间的主要差异在于利息费用(见表2-6).】


这个问题每年问的频率也很高,如果我们要考虑利息,那么经营活动现金流量这部分就+利息,筹资部分就得-利息,一加一减,消掉了,所以直接不考虑,因为我们是从净利润开始往上+非现金支出,净利润里边没有利息,所以在筹资部分相应也不考虑,这也是一种一一对应关系。



还是那句话:课本是核心!

如何有效的学习课本呢?

正如我们说的从宏到微,再到宏。


罗斯课本第1章到第19章分为四篇,第二章属于第一篇概论,大家参考课本划分的版块去整理知识点没问题。这里我们按照课上讲的三部分:公司、投资、融资去梳理,第二章属于公司这一块的内容,这是第一个层次,即从宏到微的宏层面,这个阶段大家的“宏”层面比较简单,复习到最后,等回到这个层面,那就是集大成了。


接下来,往下去梳理,第二章的主体内容有:资产负债表、利润表、现金流量表。


每一个小块再往下细分,到微这个层面:资产负债表的项目有哪些?利润表的项目(如EBIT、EBITDA等等)有哪些?如何理解税盾?财务现金流量表研究的恒等式是什么?CF(A)怎么计算?净营运资本的变动怎么计算?资本性支出怎么计算?CF(B)和CF(S)怎么计算?是否还有其他的计算方法?CF(A)、CF(S)和FCFF、FCFE的异同?会计现金流量表如何从三个方面研究现金及其等价物的变动?经营活动怎么计算?投资活动怎么计算?筹资活动怎么计算?等等。。。


一个一个细小的知识点吃透以后,接下来得往上到“宏”层面,财务现金流量表和会计现金流量表的勾稽关系是什么?如何从会计到财务?如何从财务到会计?现金流量表和资产负债表、利润表又有什么样的关系?管理用财报在这里的处理方式是什么?


两三轮复习之后,可以再往上到一个新的“宏”层面,看着三大报表,联想财务比率的计算,财务预测的计算,现金流与项目估值、企业估值,资本结构的一系列知识点(资产负债表的右边)等等。


最后,到终极“宏”层面,看着资产负债表和利润表,回忆出所有公司理财+投资学的知识点,就大功告成了。这其实是一个完美的闭环,只是辛苦走了这一路,再回到原来的起点的时候,看过的风景,内心的沉淀,已经完全不一样了。

返回上一步
打印此页
浏览手机站
微信二维码